機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)豬價(jià)還有一輪好行情，牧原上半年一頭豬賺910元

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　　伴隨著上升的“豬周期”，牧原股份很幸運(yùn)地迎來了最好的光景。

　　7月20日晚間，牧原股份披露了2016年中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.84億元，同比增長(zhǎng)103.10%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.72億元，同比增長(zhǎng)2189.93%。這也是A股市場(chǎng)上，迄今為止最靚麗的一份2016年半年報(bào)。

牧原股份是豬肉板塊最純的豬肉股，100%主營(yíng)業(yè)務(wù)為生豬養(yǎng)殖，豬肉股的業(yè)績(jī)與豬肉價(jià)格的波動(dòng)密不可分。2014年，牧原股份上市首年，正值周期低谷，連續(xù)3年的肉價(jià)下滑，讓全行業(yè)陷入虧損。風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，隨后在2015年和今年上半年，養(yǎng)豬行業(yè)便欣欣向榮。

　　牧原股份的業(yè)績(jī)同樣如此，僅在2014年出現(xiàn)了業(yè)績(jī)的滑坡，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)剛過8000萬元，同比大幅下滑73.60%。隨后的2015年和今年上半年，公司業(yè)績(jī)大翻身，2015年歸屬母公司凈利潤(rùn)近6億元，同比增長(zhǎng)6.43倍；2016年上半年，凈利潤(rùn)已超過10億元。
　　2016年上半年是生豬養(yǎng)殖行業(yè)久違的“高價(jià)期”。2015年下半年開始商品豬的供應(yīng)緊張，豬價(jià)持續(xù)上漲。進(jìn)入2016年，生豬價(jià)格總體保持快速上漲的態(tài)勢(shì)，6月份之后豬價(jià)出現(xiàn)回落。
　　半年報(bào)中引用的數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，全國(guó)出欄肉豬平均價(jià)格為19.26元，比去年同期的12.75元/公斤上漲51.1%。自繁自養(yǎng)頭均盈利910元/頭，去年同期為虧損97元。

　　牧原股份的商品豬銷售均價(jià)走勢(shì)與全國(guó)水平基本保持一致。2016年6月份，公司商品豬銷售均價(jià)19.72元/公斤，環(huán)比下降4.1%，同比上漲30.3%。

　　公司毛利率相應(yīng)大幅上升，中報(bào)顯示上前年毛利率51.39%，同比增380.26%；2015年全年毛利率在24.61%，當(dāng)年也同比上升了218.34%。

　　高企的豬肉價(jià)格讓生豬養(yǎng)殖全行業(yè)受益。豬肉板塊的溫氏股份、雛鷹農(nóng)牧等業(yè)績(jī)同樣暴增。溫氏股份于近日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，上半年度凈利潤(rùn)約69.73億-74.70億元，同比增長(zhǎng)3倍以上。雛鷹農(nóng)牧預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.5億-4.53億元，因基數(shù)低，同比增長(zhǎng)超過86倍。
　　豬肉價(jià)格的漲跌是行業(yè)的不可控的因素。如果說肉價(jià)的上漲是行業(yè)的運(yùn)氣，那么牧原股份自身在逆周期時(shí)的擴(kuò)產(chǎn)能之舉，則是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力。
　　全行業(yè)豬肉供給的下降是肉價(jià)的上升一個(gè)重要的原因。2013年-2014年的行業(yè)持續(xù)虧損導(dǎo)致的母豬存欄持續(xù)下降，對(duì)養(yǎng)豬行業(yè)客觀上起到了“去產(chǎn)能”的效果。
　　數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年豬肉產(chǎn)量2473萬噸，下降3.9%。生豬存欄40203萬頭，同比減少3.7%；生豬出欄31959萬頭，同比減少4.4%。2016年上半年，全國(guó)能繁母豬存欄持續(xù)在低位徘徊，一直維持在3760萬頭的歷史最低水平。

　　不過，牧原股份在此時(shí)產(chǎn)能卻在上升。2016年上半年公司生豬銷售115.23萬頭，同比增長(zhǎng)35.29%。這得益于牧原股份上市募資的投放，當(dāng)年的“年出欄80萬頭生豬產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”如今已達(dá)到預(yù)期效益。
　　公司還表示，在2015年年度報(bào)告中披露“2016年公司計(jì)劃出欄生豬280萬頭至350萬頭”的目標(biāo)，預(yù)計(jì)能夠完成。這意味著，公司下半年要完成164.77萬頭-234.77萬頭生豬出欄任務(wù)，較上半年增長(zhǎng)43%-104%。
　　牧原股份還要再擴(kuò)產(chǎn)能。今年上半年，牧原股份推出了一份定增預(yù)案，擬募資不超過50億元，16.8億元用于生豬產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目，18億元還貸及補(bǔ)充流動(dòng)資金。該預(yù)案目前中國(guó)證監(jiān)會(huì)正受理審查，要求公司就有關(guān)問題說明解釋，但能否核準(zhǔn)還存在不確定性。
　　牧原股份與半年報(bào)同時(shí)發(fā)布的還有一則投資公告，公司計(jì)劃各出資2000萬元在河北館陶、吉林農(nóng)安、內(nèi)蒙古開魯、江蘇銅山設(shè)立4家農(nóng)牧公司，同樣是構(gòu)建集自育自繁自養(yǎng)規(guī)模一體化生豬產(chǎn)業(yè)鏈。截至2016年6月30日，公司擁有24個(gè)子公司。
　　牧原股份下半年業(yè)績(jī)會(huì)如何表現(xiàn)呢？
　　豬價(jià)方面，進(jìn)入6月份，豬肉行情開始逐漸放慢節(jié)奏，豬肉價(jià)格已穩(wěn)中有落之勢(shì)。不過，牧原股份認(rèn)為，能繁母豬存欄仍處于歷史低位水平，預(yù)計(jì)生豬供需相對(duì)緊張的局面仍將持續(xù)一段時(shí)間。
　　同時(shí)，洪災(zāi)致供給受損，或拉長(zhǎng)行業(yè)景氣周期。安信證券表示，極端天氣會(huì)影響生豬養(yǎng)殖業(yè)，造成仔豬發(fā)病率上升、豬場(chǎng)被淹、生豬調(diào)運(yùn)受阻、豬源緊缺。豬肉價(jià)格由此堅(jiān)挺。

　　供應(yīng)方面，從牧原股份過往營(yíng)業(yè)收入來看，公司每年四個(gè)季度營(yíng)收是逐季遞增，一季度最低，四季度最高。從生豬出欄計(jì)劃來看，公司今年依然將延續(xù)這種走勢(shì)。
　　公司預(yù)計(jì)2016年1-9月凈利潤(rùn)為17.61億-19億元，同比預(yù)增531.18%-581%。去年同期凈利潤(rùn)為2.79億元。牧原股份表示，這一業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)是基于公司對(duì)7-9月份平均每頭生豬可能的盈利水平區(qū)間的預(yù)計(jì)，以及依據(jù)生產(chǎn)、銷售計(jì)劃對(duì)7-9月份生豬出欄量區(qū)間的預(yù)計(jì)。
　　機(jī)構(gòu)也對(duì)牧原股份三季度表示看好?！拔覀冋J(rèn)為供需方面，三季度仍處于供給短缺時(shí)期，需求會(huì)有季節(jié)性的增加；且當(dāng)前能繁母豬仍未回升，市場(chǎng)情緒較佳，整體看豬價(jià)具備再漲基礎(chǔ)。我們估計(jì)公司三季度出欄在90萬-100萬頭，仍會(huì)有一定比例的仔豬，如豬價(jià)沖高，利潤(rùn)很可能再超預(yù)期。”興業(yè)證券分析師陳嬌、蔣衛(wèi)華認(rèn)為。
　　近期牧原股份二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)在穩(wěn)步上升的同時(shí)，并溫和放量。7月21日中報(bào)披露日公司股價(jià)高開震蕩，成交放量，半日換手率已達(dá)9.23%，股價(jià)在28元-29元附近。7月初，牧原股份除權(quán)除息后，未來或有填權(quán)效應(yīng)。良好的業(yè)績(jī)支撐加上填權(quán)效應(yīng)，牧原股份二級(jí)市場(chǎng)或有一定表現(xiàn)。
　　中泰證券分析師陳奇認(rèn)為，當(dāng)前雖然豬價(jià)有所回落，但預(yù)計(jì)豬價(jià)有望再起一輪，年底供給短缺疊加需求而出現(xiàn)第二個(gè)頂部。牧原股價(jià)有望再起一輪行情，“絕對(duì)收益看30%空間”。

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