飛鶴盈利欠佳面臨對賭失敗風(fēng)險

2010-11-9 09:36| 發(fā)布者: jieming| 查看: 813| 評論: 0|來自: 新京報

摘要: 2009年8月13日，飛鶴乳業(yè)和紅杉簽訂“對賭協(xié)議”。按照對賭協(xié)議，假如飛鶴國際股價在二年后不能超過39美元，紅杉將有權(quán)要求飛鶴以原始認(rèn)購價的130%回購。從飛鶴的股價變動來看，要在2年內(nèi)重回39美元，是頗艱巨的挑戰(zhàn) ...

　　11月8日消息，飛鶴國際美股盤前公布2010年三季度財報。財報顯示，飛鶴國際(ADY，12.85，-1.00%)三季度總營收為6110萬美元，二季度為5220萬美元，環(huán)比增長17.1%，去年同期為7210萬美元;三季度每股攤薄收益為0.16美元，二季度每股虧損0.92美元，去年同期每股收益0.16美元。
　　三季度凈利潤轉(zhuǎn)正同比大幅下滑
　　財報顯示，飛鶴國際三季度凈利潤為360萬美元，而二季度凈虧損2070萬美元;去年同期凈利潤1110萬美元，同比降幅達208%。
　　飛鶴虧損的原因在于生產(chǎn)成本的上升，財報顯示飛鶴國際生產(chǎn)成本一直居高不下，與凈利潤的變化趨勢形成鮮明反差;
　　飛鶴國際2009年上半年營收與凈利潤的增長得益于“三聚氰胺事件”對競爭對手的打擊，彼時蒙牛與伊利均遭遇重創(chuàng)，飛鶴因此而收益，并隨后加快市場拓展步伐。進入2009年下半年，隨著國內(nèi)乳業(yè)巨頭從三聚氰胺事件中恢復(fù)，飛鶴開始遭遇激烈競爭，生產(chǎn)成本也隨之而提高。2009年四季度，當(dāng)飛鶴國際季度生產(chǎn)成本達到創(chuàng)紀(jì)錄的4699萬美元時，其虧損額也到達創(chuàng)紀(jì)錄的2697萬美元。
　　生產(chǎn)成本對于飛鶴盈利的影響也可以從毛利率中得以體現(xiàn)，在2009年一季度，毛利率為63.8%，2009年四季度則為-6.8%，2010年二季度毛利率為35.4%。
　　每股盈利未達預(yù)期面臨對賭失敗風(fēng)險
　　2009年8月13日，飛鶴乳業(yè)和紅杉簽訂“對賭協(xié)議”，協(xié)議規(guī)定“如果飛鶴乳業(yè)2009年到2010年每股收益未完成預(yù)期目標(biāo)(今年收益達到3美元/股，明年達到4.43美元/股)，將要向紅杉資本再次增發(fā)最多不超過52.5萬股股份;從本次融資協(xié)議執(zhí)行的第三年后15個交易日中，如果飛鶴乳業(yè)流通股的平均收盤價低于每股39美元，紅杉資本將有權(quán)要求飛鶴乳業(yè)將這部分股份全部贖回……如果未實現(xiàn)盈利目標(biāo)，則回購價格必須是原始認(rèn)購價格的130%?！?BR>　　2009年飛鶴國際全年每股收益僅為1.2美元，未達到協(xié)議中2009年每股收益3美元的目標(biāo);2010年截止第三季度，飛鶴國際每股收益為-0.51美元，如果要實現(xiàn)2010年每股收益的目標(biāo)，飛鶴必須在第四季度實現(xiàn)每股4.94美元的收益，這顯然是無法完成的任務(wù)。因此，目前可以確定的是根據(jù)對賭協(xié)議，飛鶴國際將要向紅杉資本再次增發(fā)最多不超過52.5萬股股份。
　　此外，按照對賭協(xié)議，假如飛鶴國際股價在二年后不能超過39美元，那么紅杉將有權(quán)要求飛鶴以原始認(rèn)購價的130%回購，金額將超8190萬美元(原始認(rèn)購價為30美元)。從飛鶴國際的股價變動來看，要在2年內(nèi)重回39美元，也是頗為艱巨的挑戰(zhàn)。從09年3季度財報發(fā)布后，飛鶴股價就再也沒有上過30美元。
　　本文來源：新京報

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